Следните неколку месеци ќе бидат клучни за Јунајтед ерлајнс бидејќи таа и другите американски авиокомпании се справуваат со притисокот на готовина.
Глобалната рецесија предизвика продажбата на авионски билети да падне подлабоко отколку што очекуваа сите - превозници или аналитичари.
Наместо банкарски готовина од шпицот на летовите ова лето како што вообичаено прават, Јунајтед и неговите врсници плаќаат кралски откуп за да позајмат пари за да ги поминат зимските месеци, кога побарувачката за авионски патувања обично се разладува.
Но, по искористување на сè, од милји со често патување до резервни млазни мотори, Јунајтед е при крај со средства што може да ги користи како колатерал за долг или да ги продаде за да собере пари. Тоа ги ограничува опциите на авиопревозникот од Чикаго бидејќи се соочува со нови барања од страна на неговите процесори за кредитни картички да одржува неограничени готовина во близина на сегашното ниво од 2.5 милијарди долари, велат аналитичарите.
Изгледите за уште една слаба зима за американските авиопревозници може да поттикне поголема консолидација, велат аналитичарите, а Continental Airlines со седиште во Јунајтед и Хјустон се најверојатните авиопревозници кои ќе се вратат во преговорите за спојување.
Откако разговорите не успеаја во 2008 година, двајцата создадоа блиско партнерство, или виртуелно спојување, што неодамна беше под лупа од Министерството за правда, што потенцијално ќе го направи потфатот помалку привлечен од целосна комбинација.
„Мислам дека спојувањето има многу смисла“, рече Роџер Кинг, аналитичар на авиокомпании за CreditSights Inc.
Готовината е тесна низ авионската индустрија, а Ft. Американ ерлајнс со седиште во Ворт и УС ервејс со седиште во Темпе, Ариза, исто така, би можеле да се соочат со кризи на ликвидност доколку условите се влошат, предупредуваат аналитичарите. Американецот се соочува со големи исплати на долгот во текот на следната година и притисок од процесорот за кредитни картички. US Airways има мал долг, но тенки резерви во готовина.
„Целата индустрија гледа на ерозија на ликвидноста и готовинскиот тек“, рече Бил Ворлик, виш директор и водечки аналитичар на авиокомпании во Рејтингс на Фич. „Тоа е многу мрачна слика за приходите“.
Потребата за акција е особено итна за Јунајтед. Доколку нејзините готовински средства се намалат, два главни процесори за кредитни картички, JPMorgan Chase & Co. и American Express, би можеле да бараат од неа да издвои стотици милиони долари за да ги заштити однапред резервациите во случај компанијата да се преклопи.
Според договорот што стапи на сила на 1 март, „Американ експрес“ бара од „Јунајтед“ да собира пари на опаѓачки размери доколку неговата неограничена готовина падне под 2.4 милијарди долари. Колку е помал готовината на Јунајтед, толку е поголема сумата што мора да ја одвои. Јунајтед може да заложи и авиони, недвижен имот и други средства како колатерал.
Почнувајќи од јануари 2010 година, Чејс ќе бара од Јунајтед да поседува најмалку 2.5 милијарди долари, одредба што би го чинела Јунајтед 134 милиони долари доколку стапи на сила во мај. Ако готовината на Јунајтед падне на 1 милијарда долари, Чејс ќе бара од него да издвои половина од месечните трошоци за кредитни картички, се вели во поднесувањето на Комисијата за хартии од вредност.
Додека фирмите за кредитни картички ја турнаа Frontier Airlines во банкрот минатата година, аналитичарите сметаат дека е многу мала веројатноста тие да преземат слични драстични мерки со Јунајтед, освен ако операциите не се влошат до точка каде што авиокомпанијата не е одржлива.
Чејс, особено, има длабоко партнерство со Јунајтед, што му дава интерес да го одржи превозникот нагоре. Афинитетната картичка на Chase Mileage Plus е една од нејзините најпопуларни кредитни картички, додека банката минатата година му даде на Јунајтед 600 милиони долари за авансно купување на милји што често патуваат. Портпаролот на Чејс одби да коментира.
„Кога имате големи момчиња на маса како компании за кредитни картички и голема авиокомпанија како Јунајтед, никој нема да фрли никого во банкрот“, рече Кинг. „Тие ќе најдат начин да го заобиколат, освен ако нема начин да го заобиколат“.
Богатството на Јунајтед може да се подобри доколку се подобри економијата, закрепнат деловните патувања или цените на авиокомпаниите почнат сериозно да растат. Третиот по големина авиопревозник во нацијата намали порано и подлабоко од ривалите, позиционирајќи го да го надмине падот на приходите од 15 до 20 проценти што веројатно авиокомпаниите ќе го забележат оваа година.
„Веќе имаме корист од тековните намалувања на трошоците, како што се покажа со нашите силни перформанси на трошоците во изминатите неколку квартали“, рече портпаролката на Јунајтед, Жан Медина. „Според нашите упатства за вториот квартал, ние сме позиционирани да стекнеме дополнителна конкурентна предност во оваа област, позиционирајќи нè да се вратиме на профитабилноста како што економијата закрепнува и на долг рок“.
Јунајтед, исто така, треба да добие стотици милиони долари поврзани со нејзините огради за гориво доколку цените на нафтата останат блиску до сегашните нивоа.
Сепак, маржата за маневрирање на Јунајтед е мала, велат аналитичарите, и може дополнително да се стесни од голем број фактори, од уште еден скок на нафта до обновена, посмртоносна епидемија на свинскиот грип.
„Секако, тие би имале корист од какво било закрепнување“, рече Филип Багали, управен директор и висок кредитен аналитичар во Standard & Poor's. „За жал, повеќето набљудувачи, вклучително и економистите на Стандард и Пурс, веруваат дека тоа ќе биде прилично слабо закрепнување. Но, сè помага во овој момент“.
Јунајтед исто така треба да ја врати довербата на Волстрит. Од четвртокот, неговата акција се намали за 70 отсто од јануари, на 3.31 долари по акција, оставајќи го Јунајтед со пазарна капитализација од 476.4 милиони долари. Тоа е незначително за една од најголемите авиокомпании во светот, авиопревозник кој минатата година оствари продажба од 20.2 милијарди долари.
Уште еден знак за слабата положба на Јунајтед на Волстрит: Кон крајот на јуни се согласи да плати 17 отсто камата на долгот од 175 милиони долари, кој беше обезбеден со резервни делови во вредност од 583 милиони долари.
Заемодавците не сакаат вакво финансирање бидејќи би било тешко да се соберат млазни мотори и слично од магацините ширум светот доколку авиокомпанијата се преклопи. Тој факт и перцепцијата на Јунајтед како послаб играч веројатно го принудија Јунајтед да плати високи стапки за да го заврши финансирањето на пазар кој е претпазлив за зделките со авиокомпании, велат аналитичарите.
„Ова е пробно време“, рече поранешниот извршен директор на Continental, Гордон Бетун. „Нивната цена на долгот укажува на нивната слабост на надолниот пазар. Сигурен сум дека има многу неизвесност таму, не само за вработените, туку и за јавноста и акционерите“.
Јунајтед не го направи договорот од очај како што некои тврдеа, рече Медина. Трансакцијата „беше претплатена со услови кои ја одразуваат структурата, природата на користениот колатерал и тесниот кредитен пазар и дополнително ќе ја зголеми нашата ликвидност додека продолжуваме да ги преземаме вистинските активности како одговор на тешкото опкружување“.
Јунајтед има 1.1 милијарда долари во неоптоварени средства што би можел да ги искористи за собирање пари, вклучувајќи 63 постари авиони и недвижен имот. Превозникот бара купувачи за кампусот Elk Grove Township кој служи како негов оперативен центар и центар за обука на пилоти во Денвер, велат изворите.
Но, класичните Боинг 737 на Јунајтед тешко се продаваат на пазар преполн со користени, паркирани авиони, забележа Ворлик од Фич. „Имаат 1 милијарда долари средства, но колку би можеле да позајмат, колку би можеле да соберат во готовина? Никаде не е близу 1 милијарда долари. Колку итна ликвидност можеа да им останат? Според мое мислење, веројатно е близу 500 милиони долари“.
Кешот не е единствената грижа на Јунајтед. Превозникот беше погоден од потрошувачите во неодамнешните студии за задоволство, додека неговите напори за тесно поврзување на операциите со Continental на меѓународните летање беа прекинати со приговори против монополот во последен момент покренати од Министерството за правда.
Каскадните прашања, мислат аналитичарите, би можеле да го принудат Јунајтед повторно да се обиде да се спои со Континентал, комбинација што ќе ја создаде најголемата авиокомпанија во светот. Наоѓањето финансирање останува главна пречка за спојување, иако Чејс има финансиски врски со двата превозници и може да игра сватовник, велат изворите.
Ниту една авиокомпанија не се осврна на обновениот разговор за спојување.
Бидејќи побарувачката на патниците е во застој и цените на нафтата во пораст, спојувањето ќе обезбеди нов извор на приходи во време кога притисокот врз Јунајтед расте.
„Тие го добиваат најлошото од двата света“, рече Багали за Јунајтед, Американ и УС Ервејс. „Секако дека постои одреден ризик од банкрот, а тие негативни надворешни трендови го зголемуваат притисокот“.
